白酒龍頭企業(yè)觸底反彈 二三線企業(yè)梯次重排

經(jīng)過近三年調(diào)整期，白酒行業(yè)是否見底成為糖酒會期間業(yè)界最為關(guān)心的話題之一。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，白酒業(yè)當(dāng)前已經(jīng)顯現(xiàn)出恢復(fù)跡象，高端白酒最差的時代已經(jīng)結(jié)束，龍頭企業(yè)逐漸恢復(fù)增長，但整體增長速度并不會迅速提高，而非龍頭企業(yè)則繼續(xù)低迷，未來幾年或迎來梯次重排。

龍頭企業(yè)觸底反彈

“現(xiàn)在中國酒業(yè)進(jìn)入了弱復(fù)蘇階段。不能因為茅臺五糧液春節(jié)斷貨就過于樂觀，也不要因為春節(jié)過后價格下降而過于悲觀。”盛初營銷咨詢公司董事長王朝成在成都糖酒會期間表示。王朝成認(rèn)為，經(jīng)過近三年的調(diào)整，行業(yè)大部分的參與者都對行業(yè)現(xiàn)狀有了充分的認(rèn)識。從去年以來，龍頭企業(yè)也表現(xiàn)出較好的抗跌性。今年一季度，龍頭企業(yè)的平均增速都在10%-25%，說明企業(yè)已經(jīng)擺脫過去比較糟糕的狀況。

王朝成的觀點也可以在部分酒企的財務(wù)數(shù)據(jù)中找到注腳。根據(jù)區(qū)域龍頭老白干酒披露的2014年年報，去年營收增長17%，凈利潤下降9.80%。盡管全年凈利下降，但老白干酒去年營收呈現(xiàn)“前低后高”的特征，上半年營收下降18%，但下半年則大幅逆轉(zhuǎn)，增長45%;四季度業(yè)績亦好于預(yù)期，營收增長47%，凈利潤增長66%。老白干酒的情況并非特例，另一家白酒企業(yè)洋河股份同樣呈現(xiàn)逐季好轉(zhuǎn)態(tài)勢，去年四季度單季營收增長19.43%，凈利潤增長7.14%。

行業(yè)龍頭貴州茅臺、五糧液尚未披露2014年業(yè)績，業(yè)內(nèi)分析該兩大白酒龍頭2014年凈利潤均可能呈現(xiàn)負(fù)增長，但由于今年一季度銷售旺季的帶動，加上去年的低基數(shù)效應(yīng)開始顯現(xiàn)，一季報同比改善空間較大。貴州茅臺董事長袁仁國此前透露，截至2015年3月5日，茅臺酒銷售4000多噸，同比增長39%，銷售額同比增長32.5%，銷售收入達(dá)92.94億元。同時，有數(shù)據(jù)顯示，2015年前2個月，五糧液全產(chǎn)品線銷售量增長10%。

王朝成指出，龍頭企業(yè)的優(yōu)勢正在顯現(xiàn)，茅臺五糧液幾乎打敗了其他所有高端酒，茅臺一季度增速很有可能超過25%，已經(jīng)完成半年的任務(wù)，這意味著茅臺的價格很難大幅度下降。五糧液也堅定奉行不放量，堅守價格。“只要茅臺五糧液價格不大滑坡，高端酒就很難出現(xiàn)大滑坡。高端酒最差的時代已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)在茅臺五糧液價格已經(jīng)降下來，泡沫也去完了。”

海納機構(gòu)總經(jīng)理呂咸遜也表示，高端酒基本確定見底，已經(jīng)開始反彈，而且高端消費在向茅臺五糧液集中。不過，高端酒真正反彈不一定會很快。沒有經(jīng)濟支撐，沒有消費能力支撐，反彈上不去。

王朝成認(rèn)為，雖然龍頭企業(yè)開始止跌，并且出現(xiàn)緩慢增長，但利潤還會持續(xù)降低，因為競爭環(huán)境還沒有完全改觀。

二三線企業(yè)梯次重排

茅臺銷售公司總經(jīng)理王崇林3月25日在酒業(yè)家主辦的中國市場論壇上也指出，處于調(diào)整期的中國白酒已經(jīng)“破”了三年，后面三年是“立”的過程，立完了會建立一種新秩序。這種新秩序下白酒行業(yè)會出現(xiàn)三個特點：低速緩慢增長;經(jīng)銷環(huán)節(jié)微利;消費層面來說，淡季很長，旺季很短。

正一堂董事長楊光在中國市場論壇上也稱，在白酒新常態(tài)背景下，一線酒企趨于穩(wěn)定，但二三線酒企未來或迎來梯次重排，品牌集中度將會越來越高。

事實上，從業(yè)績來看，在行業(yè)及區(qū)域龍頭企業(yè)逐漸迎來復(fù)蘇的同時，部分酒企仍然較為低迷。根據(jù)酒企的業(yè)績預(yù)告，包括水井坊、皇臺酒業(yè)、酒鬼酒在內(nèi)的上市酒企去年出現(xiàn)虧損，其余亦有部分企業(yè)業(yè)績下滑幅度超出預(yù)期、尚未顯現(xiàn)回暖跡象。

在行業(yè)重構(gòu)建立新秩序的過程中，酒企的分化態(tài)勢也將繼續(xù)。“非龍頭企業(yè)都很艱難，甚至未來三年會有一批企業(yè)破產(chǎn)。”王朝成認(rèn)為，地方龍頭企業(yè)盡管復(fù)蘇時間可能較久，但問題不會太大，而地方二線企業(yè)的困境則非常大。

呂咸遜則指出，中檔酒消費結(jié)構(gòu)升級仍在持續(xù)，孕育著投資機會，過去酒業(yè)量價齊升的邏輯實際上在中檔酒，包含古井、汾酒、洋河、老白干等在內(nèi)的二線名酒的機會依然很大。