國慶銷售旺季到來 白酒股迎金秋大豐收

時下，對于白酒行業(yè)來說正值國慶節(jié)銷售旺季，白酒的銷量有望隨之明顯增加。資本市場作為敏感程度更高反應(yīng)更快的先行市場，各路資金提前布局白酒板塊，迎接金秋大豐收。

國慶相聚喝酒助興

國慶節(jié)即將來臨，節(jié)日期間家庭聚餐、朋友聚會等增多，喝酒助興自然少不了，白酒的銷量隨之明顯增加。

資本市場作為敏感程度更高反應(yīng)更快的先行市場，各路資金提前布局這一熱點題材，其中白酒股受益最為明顯。從歷年股市表現(xiàn)來看，大消費概念股在長假前后普遍會獲得市場的關(guān)注，國慶假期有望成為相關(guān)板塊上漲的催化劑。

白酒板塊近期表現(xiàn)著實亮眼。年初至今，中證白酒從4131點漲到8150點，漲幅接近100%，年內(nèi)多只白酒股實現(xiàn)股價翻倍;8月指數(shù)漲幅也接近9%，維持著持續(xù)上漲的良好趨勢，外資流入穩(wěn)步微升，板塊表現(xiàn)遙遙領(lǐng)先整體A股。

9月18日，大消費板塊持續(xù)走強，截至收盤，酒鬼酒、迎駕貢酒漲停，貴州茅臺再度逼近歷史新高，五糧液、瀘州老窖、金種子酒、山西汾酒等紛紛上漲。

岳瀚資產(chǎn)投資總監(jiān)竇智認為，白酒板塊的整體強勢表現(xiàn)，首先來自于行業(yè)整體性的盈利穩(wěn)定增長，特別是高端白酒、茅臺、五糧液等白酒產(chǎn)品量價齊升，上市公司盈利規(guī)模不斷新高;其次，北上資金持續(xù)流入，長線資金偏好消費類非周期標的，穩(wěn)定盈利的公司估值水平提升。未來白酒的高盈利水平和北上資金流入依舊有望保持，所以白酒行情值得繼續(xù)關(guān)注。但隨著行業(yè)整體規(guī)模提升，行業(yè)內(nèi)部的競爭勢必會加劇，各線白酒品牌和渠道能力差距開始體現(xiàn)，各家白酒企業(yè)的業(yè)績增長也會逐步拉開。

業(yè)內(nèi)人士向記者表示，國慶假期是白酒股的銷售旺季，在消費旺季的帶動下，白酒股將延續(xù)回暖態(tài)勢，全年業(yè)績向好值得期待。

龍頭企業(yè)受益景氣周期

隨著居民收入水平提高和行業(yè)結(jié)構(gòu)性集中度提升，白酒景氣周期拉長。中報業(yè)績確定性增強，大公司和小公司基本面繼續(xù)分化，龍頭公司集中度提升趨勢存在，競爭優(yōu)勢也進一步增強。

在白酒行業(yè)分化固化的格局下，龍頭企業(yè)盡享溢價，消費升級和集中度向品牌企業(yè)集中是核心驅(qū)動力。五糧液表示，2019年上半年，公司營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期實現(xiàn)較好增長，主要是公司酒類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、核心產(chǎn)品五糧液量價增長所致。

為提升市場占有率，各白酒品牌企業(yè)紛紛加大投入，用于分銷網(wǎng)絡(luò)的拓展和終端門店建設(shè);同時，領(lǐng)先的白酒品牌紛紛加大在數(shù)字化方面的投入，以增強銷售團隊執(zhí)行能力，提升渠道管理效率以及與消費者互動的效能。例如水井坊表示，公司持續(xù)聚焦渠道通路，有效布局高凈值人士銷售網(wǎng)絡(luò)，推動門店動銷，促進核心市場加速成長;持續(xù)聚焦品牌內(nèi)涵，借力數(shù)字化手段，通過創(chuàng)新推動品牌高端化，形成規(guī)模增長，上半年公司繼續(xù)保持較快增長勢頭。

川財證券表示，目前高端酒需求較為強勁，預(yù)計中秋國慶雙節(jié)茅臺放量將使得批價小幅下降，普五批價將隨著茅臺批價的回落而短暫下降，由于目前瀘州老窖與五糧液存在一定價差，采取價格跟隨策略的瀘州老窖批價有希望繼續(xù)上挺，白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會依舊明顯，高端酒仍為確定性最高的板塊。

次高端酒企彈性大

國慶節(jié)臨近，行業(yè)旺季即將開啟，白酒板塊的強勢行情是否還有望持續(xù)?行業(yè)內(nèi)各家白酒表現(xiàn)是否會出現(xiàn)分化?

天風(fēng)證券分析，白酒品牌導(dǎo)流能力強勁，茅臺五糧液引搶購熱潮。低價戰(zhàn)略直擊痛點，高性價比深得人心。會員制模式充分提升，數(shù)字化技術(shù)把握消費者偏好。繼續(xù)推薦龍頭白酒五糧液、茅臺、汾酒;建議關(guān)注有渠道能力的公司如絕味、瑞幸咖啡和星巴克。

從技術(shù)上看，資深私募人士表示，白酒板塊都開始了健康的漲勢，價格結(jié)構(gòu)和成交量上都基本從8月底開始了一波新的上漲走勢，目前來看，整個板塊的上行還沒有宣告結(jié)束，但板塊指數(shù)已經(jīng)逼近前高，并且板塊中分化還是比較突出的。一些價格比較“親民”的白酒股，酒鬼酒、金種子、舍得酒業(yè)、水井坊從幅度上進行對比，才算剛剛被激活起來。

對于白酒板塊后續(xù)走勢，方正證券薛玉虎團隊看好板塊繼續(xù)向好：高端業(yè)績確定性強，明年有望保持20-30%以上的穩(wěn)健增長，核心龍頭存在提價超預(yù)期的可能;次高端目前分歧較大，認可度不高，但成長趨勢好、彈性大、持續(xù)的業(yè)績增長將逐步打消市場疑慮。建議趁市場調(diào)整期積極布局，調(diào)倉換股，逐步加倉區(qū)域次高端龍頭。推薦貴州茅臺、五糧液、口子窖、古井貢酒、今世緣、瀘州老窖、洋河股份、老白干酒、山西汾酒等。

掘金點

瀘州老窖(000568)

瀘州老窖2019年半年報顯示，公司實現(xiàn)營收80.13億元，相較于去年64.20億元同比增長24.81%，實現(xiàn)凈利27.50億元，相較于去年19.67億元同比增長39.80%。

中泰證券分析指出：“瀘州老窖業(yè)績超預(yù)期，主要是國窖、特曲雙輪驅(qū)動。”公開資料顯示，“國窖1573”“瀘州老窖”“瀘州老窖特曲”“頭曲”“二曲”等系列酒品牌屬公司中高端類白酒產(chǎn)品。分產(chǎn)品看，上半年公司高端酒收入43.1億，同比增長30.5%，分季度看，一季度及二季度公司高端白酒營業(yè)收入基本上持平，一季度營業(yè)收入為21.4億元，二季度營業(yè)收入為21.7億元，二季度略高于一季度，主要為國窖1573漲價預(yù)期強、經(jīng)銷商提前備貨導(dǎo)致的。另外，從半年報看，公司中檔酒增長表現(xiàn)良好，二季度公司中檔酒(特曲+窖齡)營業(yè)收入22.2億元，同比增長35.1%。

光大證券分析指出，“公司上半年業(yè)績符合預(yù)期，預(yù)計國窖1573將持續(xù)受益于高端白酒價格帶的銷量擴容及飛天茅臺和普五價格的上挺，增長仍然確定。小幅上調(diào)2019-21年EPS預(yù)測分別至3.2/4.05/4.97元。”

酒鬼酒(000799)

酒鬼酒最近發(fā)布的半年報顯示，公司營收和凈利分別錄得35.41%和36.12%的兩位數(shù)增長。酒鬼酒業(yè)績穩(wěn)健增長，離不開幕后操盤手中糧集團的籌劃。自2014年間接入主酒鬼酒以來，中糧集團動作連連，2018年12月，更是成立了以高端酒為目標的內(nèi)參銷售公司，躋身白酒行業(yè)第一梯隊的意圖十分明顯。

酒鬼酒的主要業(yè)務(wù)，主要由高端酒內(nèi)參系列、酒鬼系列、湘財系列和其他系列四大部分組成。從歷年的財報來看，內(nèi)參系列營收占比約為20%，酒鬼系列占比約為66%，湘泉系列約為9%。顯而易見，中端酒酒鬼系列對酒鬼酒的業(yè)績起到?jīng)Q定性作用。

盡管“內(nèi)參”高端白酒在酒鬼酒的營收占比僅為兩成，然而在中糧看來，這卻是一張極具潛力的“好牌”。在2019年全國春季糖酒會期間，酒鬼酒曾提出重回白酒第一陣營目標，“短期銷量30億，中期50億，遠期銷售100億”。

2019年是內(nèi)參酒的轉(zhuǎn)型之年，更是突破之年，業(yè)內(nèi)對“內(nèi)參”酒“高品質(zhì)、高價值、高形象、高成長”已經(jīng)有了一定的了解、信賴與認同，目前內(nèi)參酒正憑借持續(xù)的營銷創(chuàng)新疾馳于高端酒領(lǐng)域。

五糧液(000858)

今年以來，五糧液公司股價在資本市場上表現(xiàn)不俗，累計漲幅高達175%，居19家A股白酒上市公司股價漲幅之首。這凸顯了投資人對公司未來的看好。

有行業(yè)分析師表示，2019年6月份，第八代經(jīng)典五糧液正式上市，總體來看，各地價格較為平穩(wěn)。隨著數(shù)字化營銷體系建設(shè)的深入，五糧液銷售體系進一步完善、優(yōu)化，公司對數(shù)字化分析及商家甄別、計劃量匹配的能力將會更加貼近市場。

對此，五糧液相關(guān)負責(zé)人亦表示，目前白酒行業(yè)市場動銷、市場需求暫無重大變化，白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮、結(jié)構(gòu)性增長的趨勢未變，高端白酒依然被看好。國慶市場對五糧液需求旺盛，五糧液正抓緊做好市場供給。

值得一提的是，今年是五糧液高質(zhì)量跨越千億臺階的關(guān)鍵節(jié)點，而在這個時間節(jié)點上，五糧液核心領(lǐng)導(dǎo)班子成員完成了新老更迭。9月6日，五糧液集團(股份)公司召開干部大會，五糧液股份公司召開第五屆董事會第六十三次會議，任命和確認曾從欽為五糧液集團公司黨委副書記、五糧液股份公司黨委副書記，五糧液集團公司總經(jīng)理、五糧液股份公司董事長人選。

山西汾酒(600809)

山西汾酒發(fā)布的2019年中報顯示，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入63.77億元，同比增長22.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤11.90億元，同比增長26.28%，雙雙創(chuàng)出公司上市25年以來同期新高。

與此同時，山西汾酒上半年基本每股收益、凈資產(chǎn)收益率也均邁上新臺階：報告顯示，2019年上半年山西汾酒基本每股收益1.37元，較去年同期增長25.84%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為17.35%，較去年同期增加1.70個百分點。

對于公司業(yè)績的出色表現(xiàn)，山西汾酒表示，2019年是汾酒深化改革之年，也是改革成果的落地之年，報告期內(nèi)公司創(chuàng)建了科學(xué)管控模式，努力全面提升管理水平;繼續(xù)以深化改革為動力，消除同業(yè)競爭，強化戰(zhàn)略協(xié)同，全面提升公司治理水平;同時，還強化營銷資源整合，創(chuàng)新營銷戰(zhàn)略，優(yōu)化營銷機制，著力全面打造營銷管理體系。

市場人士認為，在白酒行業(yè)品牌競爭日益激烈的環(huán)境下，山西汾酒以營收和凈利的靚麗成績，表明公司盈利能力又邁上了一個新臺階，也說明了公司深化改革的成效顯著。可以預(yù)計，隨著集中度的提高，白酒行業(yè)競爭將更加激烈，而山西汾酒深化改革的步伐將會加快，優(yōu)化管理、降本增效等措施的實施力度將會加大，公司的行業(yè)競爭能力將會進一步增強。