財報后關(guān)注高端白酒、啤酒、乳制品行業(yè)

投資要點：

板塊表現(xiàn)：本周(5.2-5.4)大盤指數(shù)漲跌幅為0.51%，食品飲料指數(shù)漲跌幅1.73%，漲幅在28 個子行業(yè)中排名第4。啤酒板塊漲跌幅為3.44%，白酒板塊漲跌幅為3.40%，調(diào)味發(fā)酵品板塊漲跌幅為2.66%。個股漲幅前三為克明面業(yè) (12.83%)、重慶啤酒(12.31%)、口子窖(12.30%)。本周板塊表現(xiàn)優(yōu)于大盤，短期個股表現(xiàn)上業(yè)績驅(qū)動效應(yīng)較突出。

行業(yè)觀察： 1、西鳳酒披露最新招股書，西鳳本次擬募集資金扣除發(fā)行費用后，主要用于優(yōu)質(zhì)鳳型酒釀造及制曲技改項目、鳳香型特色酒海陳化儲存項目、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項目、技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目、倉儲系統(tǒng)升級及信息化建設(shè)項目等。招股書顯示，西鳳酒2017 年營收為31.6 億元，其中中檔產(chǎn)品占比最高。2、江小白酒業(yè)收購重糧酒業(yè)。3、5 月2 日，第55 屆“世界之星”包裝獎頒獎典禮在澳大利亞落幕，洋河夢之藍(lán)〃手工班從來自全球各地的數(shù)千款作品中脫穎而出，摘得“世界之星”包裝獎。

個股要點：【水井坊】5 月2 日，公司收到成都市中級人民法院民事判決書，判決公司及子公司共賠償成都鑄信地產(chǎn)開發(fā)有限公司6012.6 萬元并支付利息。公司決定上訴，并在17 年年報中計提預(yù)計負(fù)債3000 萬元�！旧岬镁茦I(yè)】公司擬分別出資500 萬元設(shè)立全資子公司：北京舍得營銷有限公司;遂寧舍得營銷有限公司�！局芯娓咝隆抗�司控股子公司美味鮮公司、中炬精工公司被認(rèn)定為廣東省2017 年高新技術(shù)企業(yè)，將自2017 年起連續(xù)三年按15%稅率繳納企業(yè)所得稅�！狙嗵寥闃I(yè)】公司全資子公司湛江燕塘乳業(yè)有限公司被認(rèn)定為廣東省2017 年高新技術(shù)企業(yè)，將自2017 年起連續(xù)三年按15%稅率繳納企業(yè)所得稅。

行業(yè)最新數(shù)據(jù)： 5 月4 日全國豬肉平均價為16.89 元/千克，環(huán)比上一周下降2.00%; 4 月28 日全國36 個城市雞肉平均價為11.30 元/500 克，環(huán)比4 月27 日上漲0.09%;4 月28 日全國36 個城市牛肉平均價為35.28 元/500 克，與4 月27 日持平。

本周觀點及推薦組合：一季度食品飲料行業(yè)依然保持較快業(yè)績增長，不過部分公司與投資者預(yù)期仍有差距，導(dǎo)致股價較大波動。我們認(rèn)為預(yù)期消化后，高端白酒、啤酒、乳制品三個子行業(yè)依然值得重點關(guān)注：高端白酒雖然短期增速高點已過，不過18-20 年收入和凈利潤復(fù)合增速有望保持15-30%和20-40%，目前動態(tài)PE 僅20 倍左右;啤酒行業(yè)正經(jīng)歷歷史性大拐點，龍頭公司過去兩年經(jīng)歷集體升級產(chǎn)品、集體去產(chǎn)能、集體提價三大重要變化，預(yù)計均價上升、費率下降、折舊減少將持續(xù)大幅推升行業(yè)盈利，二季度部分優(yōu)質(zhì)公司將率先顯現(xiàn);乳制品行業(yè)需求復(fù)蘇、集中度提升的趨勢仍將持續(xù)，關(guān)注短期風(fēng)險化解后的投資價值。二線食品股短期快速上漲后繼續(xù)上漲空間有限，暫時調(diào)出組合。高端白酒推薦貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份，關(guān)注山西汾酒;啤酒推薦重慶啤酒、青島啤酒，關(guān)注華潤啤酒和燕京啤酒;其他板塊建議關(guān)注伊利股份、雙匯發(fā)展、安井食品、伊力特、金禾實業(yè)。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速大幅下滑;食品安全問題。