2021最后100天：白酒能否王者歸來？

9月23日早盤，白酒板塊異動(dòng)，舍得酒業(yè)一度漲停，之后逐步回落，全天漲幅1.26%，在各大板塊中相對(duì)靠后，離不少投資者心理預(yù)期也比較遠(yuǎn)。值得注意的是，這個(gè)交易日距2021年結(jié)束還有100天，很多人希望能簡(jiǎn)單盤點(diǎn)一下年初以來白酒圈的大事，預(yù)判下最后100天的形勢(shì)。

所謂大事，每個(gè)人眼里可能都不一樣。

公司研究室認(rèn)為，從行業(yè)基本面而言，白酒圈本年度最大的事件不外乎政策規(guī)范傳言對(duì)市場(chǎng)的沖擊。不過，事實(shí)證明，這其實(shí)是一場(chǎng)虛驚。監(jiān)管層關(guān)注的是少數(shù)資本在醬香型白酒市場(chǎng)的無序擴(kuò)張，沒有所謂的大規(guī)模打壓白酒漲價(jià)行為。

從證券市場(chǎng)而言，白酒圈最大的事件就是部分資金撤離，導(dǎo)致茅五瀘為代表的高端白酒股價(jià)出現(xiàn)大跌，部分重倉(cāng)白酒的頂流基金凈值大幅下滑。

當(dāng)然，就整個(gè)白酒板塊而言，股價(jià)漲跌并不能一概而論。事實(shí)上，也有少數(shù)正全國(guó)性擴(kuò)張的次高端白酒股價(jià)表現(xiàn)不錯(cuò)。比如山西汾酒、舍得酒業(yè)、酒鬼酒。

總體而言，2021年前9個(gè)月，以往備受追捧的喝酒吃藥行情幾乎不再，取而代之的是寧德時(shí)代代表的硬核科技與成長(zhǎng)股組合(寧組合)，以及鋼鐵、煤炭、有色代表的周期股。

目前，很多投資者關(guān)心的是，在寧組合中多數(shù)個(gè)股股價(jià)透支了未來3年業(yè)績(jī)，周期股股價(jià)也大幅飆升之后，資本市場(chǎng)會(huì)不會(huì)風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，讓白酒股重新站上風(fēng)口，甚至王者歸來?

這個(gè)期望有一定道理，在部分機(jī)構(gòu)那里也很受認(rèn)同。

比如，國(guó)泰君安袁強(qiáng)就認(rèn)為，白酒板塊一直是高景氣賽道。有基本面支撐，調(diào)整累積幅度大，股價(jià)反彈一觸即發(fā)。再如，中信建投研報(bào)認(rèn)為，白酒中秋旺季動(dòng)銷反饋好于預(yù)期，繼續(xù)看好白酒板塊。

這些機(jī)構(gòu)的核心觀點(diǎn)，主要有兩個(gè)：一是部分高端白酒跌幅夠大，已消化了各項(xiàng)利空，參考國(guó)際消費(fèi)品來看估值合理偏低;二是高端白酒需求相對(duì)穩(wěn)定，渠道動(dòng)銷反饋良好，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。天風(fēng)證券就據(jù)此判斷白酒的核心邏輯并未出現(xiàn)本質(zhì)變化，只是短期受到大環(huán)境的影響。

但這些判斷的前提就是消費(fèi)需求能保持穩(wěn)定，或者略微超出預(yù)期。這一點(diǎn)，目前尚無權(quán)威數(shù)據(jù)，一個(gè)重要的觀測(cè)指標(biāo)就是目前的中秋雙節(jié)消費(fèi)數(shù)據(jù)。

而中秋消費(fèi)旺季動(dòng)銷數(shù)據(jù)究竟如何，至少要等到國(guó)慶小長(zhǎng)假過后才能真正見分曉。目前，機(jī)構(gòu)們獲得的頂多是節(jié)前部分渠道商備貨以及廠家回款情況，但具體銷售數(shù)據(jù)是動(dòng)態(tài)的，節(jié)前恐怕都是猜測(cè)估摸，誰也沒有絕對(duì)把握。

股價(jià)走勢(shì)不過是行業(yè)基本面的反映，決定因素還是市場(chǎng)銷售狀況。在比較明確的數(shù)據(jù)出來之前，白酒板塊或許有異動(dòng)，但估計(jì)難有趨勢(shì)性行情。

當(dāng)然，不排除先知先覺者提前動(dòng)手。

就股票市場(chǎng)而言，有沒有趨勢(shì)性行情，一個(gè)比較重要的市場(chǎng)觀察角度是：一定要有核心個(gè)股放量領(lǐng)漲，而不是短線資金偷襲性質(zhì)的邊緣個(gè)股漲停。

近幾個(gè)交易日，酒鬼酒、舍得酒業(yè)的大幅上漲，對(duì)白酒板塊人氣的影響就比較大，酒鬼酒股價(jià)離前期高點(diǎn)已觸手可及，可惜的是茅五瀘依然沒有什么動(dòng)靜。

另一個(gè)重要的觀察角度是北上資金的買入力度，特別是對(duì)茅五瀘等核心個(gè)股的買入是否積極。9月23日，北上資金總體流出30多億，卻買入貴州茅臺(tái)超6億。9月9日，北上資金也曾買入五糧液超10億。如果北上資金在低位連續(xù)巨資買入白酒核心個(gè)股而股價(jià)卻沒有大幅上漲，那就應(yīng)該是比較好的介入信號(hào)。

如果從相對(duì)長(zhǎng)一點(diǎn)的時(shí)間周期觀察，白酒板塊確實(shí)存在一定的機(jī)會(huì)。這是從這個(gè)行業(yè)自身屬性、目前的估值狀態(tài)以及海內(nèi)外宏觀環(huán)境綜合比較得出的。

國(guó)金證券認(rèn)為，復(fù)盤2018年：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，10-11月社零數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)白酒需求的判斷極度悲觀，年底出現(xiàn)龍頭性價(jià)比機(jī)會(huì);短期壓力釋放后，2019Q1龍頭業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂�，估值重新迎來修�?fù)機(jī)會(huì)。因此，這家券商認(rèn)為，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期邏輯，估值調(diào)整反而是布局良機(jī)。

近年來，國(guó)內(nèi)A股始終處于結(jié)構(gòu)性牛市，市場(chǎng)風(fēng)口多變。2021年剩下的100天，從博弈角度看，白酒板塊確實(shí)有一定機(jī)會(huì)。這種機(jī)會(huì)何時(shí)出現(xiàn)?中秋動(dòng)銷情況是一個(gè)先行指標(biāo)，不過，這個(gè)數(shù)據(jù)無論好壞，普通投資者都很難第一時(shí)間掌握。

相對(duì)直觀的指標(biāo)，還是白酒核心個(gè)股的量?jī)r(jià)表現(xiàn)。目前，只有湘酒鬼一家放量向上突破，如果舍得酒業(yè)、山西汾酒也能如此，特別是茅五瀘中至少一家能接續(xù)表現(xiàn)，那么，白酒板塊的趨勢(shì)性行情才算真正到來。（原文標(biāo)題：2021最后100天：白酒能否王者歸來？）