營(yíng)收僅領(lǐng)先汾酒1.3億，洋河能否守住探花之位？|佳釀網(wǎng)·財(cái)報(bào)

目前，白酒上市公司2024年半年度報(bào)告正在密集發(fā)布。從排位上來看，茅臺(tái)以819.31億營(yíng)收當(dāng)仁不讓的繼續(xù)穩(wěn)居行業(yè)榜首，五糧液以506.48億營(yíng)收進(jìn)一步夯實(shí)了行業(yè)次席地位。而洋河則憑借228.76億的營(yíng)收，也暫時(shí)未將行業(yè)探花之位落入他人之手。

不過，洋河這個(gè)行業(yè)探花的“成色”正在降低。

8月29日晚，洋河股份發(fā)布了2024年半年報(bào)。報(bào)告顯示，今年上半年，洋河實(shí)現(xiàn)營(yíng)收228.76億元，同比增長(zhǎng)4.58%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)79.47億元，同比增長(zhǎng)僅為1.08%。

而作為洋河探花之位的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，汾酒的業(yè)績(jī)表現(xiàn)則相對(duì)好于前者。據(jù)汾酒8月27日晚間發(fā)布的2024年半年度報(bào)告顯示，今年上半年，汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收227.46億元，同比增長(zhǎng)19.65%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)84.1億元，同比增長(zhǎng)24.27%。

可見，汾酒在營(yíng)收增速上高于洋河15.07個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)增速更是領(lǐng)先于后者23.19個(gè)百分點(diǎn)，這也從側(cè)面一定程度上表明，面對(duì)同樣復(fù)雜的外部市場(chǎng)環(huán)境影響，相較于洋河，汾酒的抗壓能力相對(duì)更強(qiáng)一些。

其實(shí)，透過上述數(shù)據(jù)，我們也可以看出，洋河與汾酒在營(yíng)收層面的差距已無限接近。眾所周知，營(yíng)收是行業(yè)對(duì)酒企進(jìn)行排名的關(guān)鍵參考指標(biāo)，但在這個(gè)層面，洋河的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在消耗殫盡。數(shù)據(jù)顯示，2019年洋河在營(yíng)收上領(lǐng)先汾酒高達(dá)112.43億，但到了2023年領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)已不足2019年的零頭僅為11.98億，今年上半年則進(jìn)一步縮減至1.3億。從這個(gè)角度來講，洋河的探花之位正在面臨有史以來更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

不止于此，在凈利潤(rùn)層面，洋河面臨的挑戰(zhàn)同樣嚴(yán)峻，我們?nèi)砸?019年及以后的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。2019年洋河在凈利潤(rùn)上領(lǐng)先汾酒54.44億，但2023年二者位置發(fā)生轉(zhuǎn)變，汾酒成為領(lǐng)先者、凈利潤(rùn)超過洋河4.22億。今年上半年延續(xù)了這一發(fā)展勢(shì)頭，汾酒在凈利潤(rùn)上超過洋河4.63億，同比增長(zhǎng)9.72%。

這從另一個(gè)維度說明，在盈利水平上，相較于洋河，目前汾酒更高一些，畢竟汾酒以相對(duì)更低的營(yíng)收取得了更高的利潤(rùn)。這在二者毛利率方面體現(xiàn)的較為明顯，今年上半年，汾酒的毛利率為76.69%，同比上升了0.39個(gè)百分點(diǎn)，同期洋河毛利率為75.35%，同比下降了0.77個(gè)百分點(diǎn)。

“營(yíng)收僅僅領(lǐng)先汾酒1.3億，凈利潤(rùn)卻被汾酒超越且呈現(xiàn)擴(kuò)大之勢(shì)，可見洋河的探花之位已岌岌可危。尤其是目前這1.3億的營(yíng)收領(lǐng)先，某種程度上或許也是洋河作為行業(yè)探花最后的‘榮光’。”業(yè)界專家指出，行業(yè)排名是企業(yè)實(shí)力的見證，排名越靠前的企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的比較優(yōu)勢(shì)越突出，同時(shí)也越受消費(fèi)者青睞和追捧。因此，如何維持企業(yè)在行業(yè)中的生態(tài)位不失位，這將會(huì)成為目前洋河需要直面和必須解決的問題，畢竟其相比主要競(jìng)企的比較優(yōu)勢(shì)正在逐步降低。

實(shí)際上，除了上述，洋河在其它主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上的表現(xiàn)，同樣不及市場(chǎng)預(yù)期，甚至也低于同期汾酒的表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，洋河在省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為95.95億，同比增加僅為1.42%;同期，汾酒在省內(nèi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83.94億，同比增幅為11.37%。通過數(shù)據(jù)可以看出，在省內(nèi)市場(chǎng)，汾酒保持著較高增幅，洋河的發(fā)展則陷入了某種停滯狀態(tài)。

更進(jìn)一步來講，二者面對(duì)的省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境截然不同。汾酒自不必多說，其在山西省內(nèi)市場(chǎng)一枝獨(dú)秀，短期內(nèi)晉酒品牌不會(huì)對(duì)它構(gòu)成威脅。反觀洋河，在江蘇省內(nèi)則要面對(duì)另一家百億酒企今世緣對(duì)其市場(chǎng)的爭(zhēng)奪。數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月，今世緣在江蘇省內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收達(dá)到66.57億，同比增長(zhǎng)21.10%。顯而易見，此消彼長(zhǎng)之下，洋河在省內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力正逐步加大。

在省外市場(chǎng)方面，洋河的表現(xiàn)同樣難言樂觀。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，洋河在省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收128.96億，同比增加7.5%。同期，汾酒則以25.68%的同比增幅錄得營(yíng)收142.66億。顯然，無論是增速還是實(shí)際營(yíng)收，汾酒在省外市場(chǎng)的表現(xiàn)相對(duì)更好。

而在現(xiàn)金流方面，洋河的表現(xiàn)也差強(qiáng)人意�，F(xiàn)金流是判斷企業(yè)造血能力的重要指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~越高，說明企業(yè)自我造血能力越強(qiáng)，資金壓力較小。半年報(bào)顯示，今年上半年，洋河經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為20.43億，同期汾酒現(xiàn)金流量?jī)纛~為79.30億。兩相一對(duì)比，哪家企業(yè)整體運(yùn)營(yíng)質(zhì)量更高，不言而喻。

需要指出的是，目前汾酒發(fā)展走勢(shì)雖然相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但它也正在發(fā)生一些變化，比如中高端酒增幅放緩、合同負(fù)債增速走低等。而在這些維度，洋河也呈現(xiàn)出來同樣的發(fā)展走勢(shì)。

從產(chǎn)品方面來看，今年上半年，洋河旗下以蘇酒、天之藍(lán)、夢(mèng)之藍(lán)等為代表的中高檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為199.6億，同比增加4.78%;普通酒營(yíng)收為25.29億，同比增加5.16%。各價(jià)格帶產(chǎn)品的低速增長(zhǎng)，也是洋河上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)均錄得個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的主要原因。

從合同負(fù)債方面來看，今年上半年，洋河合同負(fù)債余額為39.38億元，較上年末下降9.63%。作為白酒企業(yè)的“蓄水池”，合同負(fù)債是市場(chǎng)評(píng)價(jià)一個(gè)酒企發(fā)展?jié)摿Φ闹匾獏⒖贾笜?biāo)，合同負(fù)債余額越大，表明經(jīng)銷商打款意愿越高，對(duì)酒企未來發(fā)展愈加看好。而報(bào)告期內(nèi)，洋河合同負(fù)債余額呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，這在一定程度上表明，經(jīng)銷商渠道的打款意愿或正在降低。

客觀地說，在今年上半年復(fù)雜的外部市場(chǎng)環(huán)境影響下，洋河交出的這份半年度答卷低于市場(chǎng)預(yù)期，尤其是多項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)更是低于主要競(jìng)企。而即將到來的白酒消費(fèi)旺季，洋河能否扭轉(zhuǎn)發(fā)展頹勢(shì)、守住行業(yè)探花寶座，無疑更加值得關(guān)注。