多次上市未果 景芝酒業(yè)欲跨界借殼上市

1月10日夜間，濰坊亞星化學(xué)股份有限公司(以下簡稱“ST亞星”)發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組暨簽訂現(xiàn)金收購景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)控制權(quán)意向性協(xié)議公告稱，ST亞星擬以現(xiàn)金收購的方式收購山東景芝酒業(yè)股份有限公司(以下簡稱“景芝酒業(yè)”)白酒業(yè)務(wù)的控制權(quán)。事實上，這是景芝酒業(yè)在與江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司(以下簡稱“今世緣”)的“牽手夢”破碎后，再次試圖曲線沖擊上市夢。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，ST亞星能夠給予景芝酒業(yè)的，僅僅是一個上市公司的“殼”。景芝酒業(yè)雖然在整個白酒市場里面有一定的知名度，但是作為山東的白酒企業(yè)，景芝酒業(yè)是板塊狀的，即在特定區(qū)域內(nèi)賣得還可以，一旦出了這個區(qū)域，它的業(yè)務(wù)壓力就會很大。

曲線上市

ST亞星在1月9日與景芝酒業(yè)簽署合作意向協(xié)議，雙方同意ST亞星或其下屬子公司以現(xiàn)金收購的方式取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn)。對此，記者向ST亞星相關(guān)負責人發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿，企業(yè)并未給予回復(fù)。

據(jù)公告顯示，本次交易完成后，ST亞星將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)的控制權(quán)。本次交易預(yù)計將構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法規(guī)定的重大資產(chǎn)重組情形。因景芝酒業(yè)的董事長劉全平擬擔任ST亞星董事，因此，本次交易預(yù)計將構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。值得注意的是，此次交易后，景芝酒業(yè)將有可能“借殼”沖擊上市。

記者了解到，ST亞星是一家主要從事氯化聚乙烯(CPE)、離子膜燒堿、水合肼、ADC發(fā)泡劑等化學(xué)產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售公司，此前主營業(yè)務(wù)與酒業(yè)并無關(guān)系。記者查看ST亞星近年財報發(fā)現(xiàn)，ST亞星近年來業(yè)績并不穩(wěn)定。公告顯示，ST亞星2017年至2019年，營收分別為19.5億元、20.1億元、16.55億元;凈利潤分別為2661.46萬元、310.75萬元、2921.7萬元。通過數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，ST亞星近三年的營收、凈利均有大幅下滑，企業(yè)業(yè)績并不穩(wěn)定。

中國消費品營銷專家肖竹青表示，本次ST亞星重組景芝酒業(yè)，最主要的一點是白酒行業(yè)具有趨利避險的屬性，吸引了更多的上市公司和資本進軍白酒。景芝酒業(yè)是國家芝麻香型白酒國家標準起草人，掌握芝麻香型白酒釀造核心技術(shù)，是山東省白酒龍頭企業(yè)。

白酒營銷專家蔡學(xué)飛表示，以目前的情況來看，景芝酒業(yè)除了獲得融資通路，在其他方面助益并不多，但景芝酒業(yè)作為山東名酒，在中國名酒化趨勢下，應(yīng)該說獲得了新一輪的發(fā)展機遇。

上市屢碰壁

事實上，通過與上市公司重組，實現(xiàn)自己的上市夢，并非景芝酒業(yè)首次。據(jù)了解，早在2019年，今世緣就曾召開第三屆董事會第二十六次會議，決定以自有資金2.45億元，參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金，專門用于收購景芝酒業(yè)股份。同時，今世緣還使用自有資金4億元，通過江蘇銀行淮安分行向景芝酒業(yè)提供委托貸款，用于補充景芝酒業(yè)流動資金。但這筆交易在2020年12月擱淺。

今世緣此前發(fā)布對關(guān)于終止投資設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金公告稱，今世緣及產(chǎn)業(yè)并購基金合伙各方一致決定，終止收購景芝酒業(yè)股份。今世緣表示，停止收購的主要原因，是由于行業(yè)競爭態(tài)勢及標的企業(yè)經(jīng)營形勢發(fā)生變化。同時，白酒行業(yè)市場估值也發(fā)生較大變化。為維護公司及廣大股東的利益，公司及產(chǎn)業(yè)并購基金合伙各方一致決定暫不設(shè)立該產(chǎn)業(yè)并購基金，公司終止本次投資。

朱丹蓬表示，景芝酒業(yè)雖然在整個白酒市場有一定的知名度，但是作為山東的白酒企業(yè)，景芝酒業(yè)是板塊狀的，即在特定區(qū)域內(nèi)賣得還可以，一旦出了這個區(qū)域，它的業(yè)務(wù)壓力就會很大。這也是今世緣放棄收購景芝酒業(yè)很重要的原因。

記者了解到，景芝酒業(yè)的主營業(yè)務(wù)以白酒為主業(yè)。截至2019年11月30日，景芝酒業(yè)資產(chǎn)總額34.53億元，凈資產(chǎn)7.66億元。景芝酒業(yè)2019年1−11月，實現(xiàn)營業(yè)收入12.36億元;實現(xiàn)凈利潤3715萬元(以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計)。2018年經(jīng)審計營業(yè)收入12.48億元;凈利潤為627.5萬元。通過數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，景芝酒業(yè)營收、凈利雖呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但業(yè)績增長幅度并不大。

蔡學(xué)飛表示，景芝酒業(yè)最大的短板，是由于山東酒類消費的碎片化，以及整體消費結(jié)構(gòu)偏低，景芝酒業(yè)長期沒有完成品牌高端化建設(shè)，并且缺乏有影響力的全國性大單品。

難掩坦途

景芝酒業(yè)作為區(qū)域型白酒企業(yè)，主營業(yè)務(wù)以白酒為主業(yè)。但受困于區(qū)域的限制，近年來業(yè)績并不樂觀。對于此次交易，有業(yè)內(nèi)人士表示，相較于被今世緣并購，景芝酒業(yè)如果成功借殼ST亞星實現(xiàn)上市，景芝酒業(yè)就可借助資本市場，實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。但事實上，ST亞星目前的業(yè)績并不樂觀。

據(jù)ST亞星2020年三季報顯示，ST亞星2020年前三季度營業(yè)收入僅為4284.2萬元，同比下滑96.95%;凈利潤則為虧損1997.92萬元，同比下滑202.25%。通過數(shù)據(jù)可以注意到，ST亞星的業(yè)績深陷“泥潭”。值得注意的是，ST亞星在業(yè)績下滑的同時，由于當?shù)丨h(huán)保要求，ST亞星部分生產(chǎn)廠區(qū)全面停產(chǎn)，正推進搬遷復(fù)產(chǎn)等相關(guān)事宜。

業(yè)內(nèi)人士表示，從業(yè)績上來看，景芝酒業(yè)的業(yè)績遠比ST亞星穩(wěn)定。此次交易，ST亞星可以借助景芝酒業(yè)，入局白酒市場，而景芝酒業(yè)可以借殼上市，通過資本市場，發(fā)展企業(yè)，但由于交易雙方的業(yè)績并不理想，對于景芝酒業(yè)這種區(qū)域型酒企而言，未來發(fā)展還是有一定難度。

朱丹蓬表示，對于ST亞星而言，想要重振業(yè)績跟股價，就一定要有優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)。此次交易ST亞星能夠給予景芝酒業(yè)的，僅僅是一個上市公司的“殼”。景芝酒業(yè)是芝麻香型白酒的代表，有獨特香型的優(yōu)勢。但受眾相對較小，同時企業(yè)自身的體量、利潤均不高，雖然在整個白酒市場有一定知名度，但并沒有優(yōu)勢可言。

肖竹青進一步表示，整個白酒市場發(fā)生很大的環(huán)境變化，主要是一線品牌茅五洋瀘汾渠道下沉，對區(qū)域酒企造成擠壓，其次醬香型名酒對濃香和其他香型造成擠壓，景芝酒業(yè)作為區(qū)域酒企，面臨一線名酒渠道下沉的擠壓以及其他名優(yōu)白酒的擠壓。