蘭州黃河借殼方疑點(diǎn)頗多

蘭州黃河借殼方案出爐不久，即于日前收到深交所的問(wèn)詢函，其中問(wèn)詢內(nèi)容達(dá)五大項(xiàng)18小項(xiàng)之多，關(guān)注重點(diǎn)落在置入標(biāo)的高管變動(dòng)、關(guān)聯(lián)采購(gòu)和業(yè)績(jī)承諾等方面。

重組方案顯示，蘭州黃河擬置出全部資產(chǎn)和負(fù)債，與擬置入的鑫遠(yuǎn)集團(tuán)股權(quán)中的等值部分進(jìn)行置換，差額部分則由公司以10.75元/股非公開(kāi)發(fā)行2.03億股股份進(jìn)行支付。同時(shí)，公司擬非公開(kāi)發(fā)行股份募資不超過(guò)25億元用于鑫遠(yuǎn)集團(tuán)后續(xù)主業(yè)經(jīng)營(yíng)及償還貸款。交易完成后，昱成投資將成為公司新的控股股東，實(shí)際控制人變更為譚岳鑫。其中，譚岳鑫直接持有22.14%股份，其控制的昱成投資則持股33.14%。此次重組構(gòu)成借殼上市。

股權(quán)代持情形被關(guān)注

根據(jù)最新的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，借殼上市應(yīng)執(zhí)行與IPO等同的審核要求�！妒状喂�開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條要求，發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。據(jù)此，問(wèn)詢函指出，鑫遠(yuǎn)集團(tuán)近三年董事、高級(jí)管理人員發(fā)生過(guò)變動(dòng)，公司結(jié)合變動(dòng)的具體情況和變動(dòng)原因等因素，詳細(xì)披露本次借殼重組是否符合相關(guān)條例。

據(jù)重組方案，鑫遠(yuǎn)集團(tuán)曾進(jìn)行過(guò)9次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，且近三年變動(dòng)較為頻繁。其中，2013年4月在第五次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，譚岳鑫的配偶寧琛將其持有的鑫遠(yuǎn)集團(tuán)27.53%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給昱成投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為2560萬(wàn)元;12月，昱成投資再次以同樣價(jià)格把該股權(quán)轉(zhuǎn)回給寧琛;10天后，寧琛又將22.53%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給譚岳鑫，剩余5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給女兒譚亦惠。之后，譚岳鑫父女二人還進(jìn)行了同比例股權(quán)的置入置出。截至2015年11月股權(quán)關(guān)系塵埃落定，譚岳鑫所控制的昱成投資以2.02億元對(duì)鑫遠(yuǎn)集團(tuán)增資而一躍成為大股東，持股比例達(dá)68.47%。

此外，鑫遠(yuǎn)集團(tuán)及子公司鑫遠(yuǎn)水務(wù)歷史上還存在多次股權(quán)代持情形，且鑫遠(yuǎn)集團(tuán)歷史上存在實(shí)質(zhì)分立和增資，但未履行分立和增資的相關(guān)工商變更登記手續(xù)的情形。深交所要求公司補(bǔ)充披露歷次代持的具體原因，代持及相關(guān)后續(xù)股權(quán)交易是否合法合規(guī)、對(duì)本次交易的影響，以及本次借殼重組是否符合《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》第十三條的規(guī)定，即發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。

關(guān)聯(lián)采購(gòu)引發(fā)獨(dú)立性質(zhì)疑

鑫遠(yuǎn)集團(tuán)預(yù)測(cè)盈利的大幅增長(zhǎng)，同樣受到了監(jiān)管部門的問(wèn)詢。資料顯示，鑫遠(yuǎn)集團(tuán)2012年至2014年、2015年1月-11月扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1568.04萬(wàn)元、1.38億元、1.92億元和1.11億元。而此次交易對(duì)方承諾的2016-2018年凈利潤(rùn)分別不低于2.66億元、2.97億元和4.5億元，較此前的盈利增幅頗大。對(duì)此，監(jiān)管部門要求公司結(jié)合宏觀政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境及行業(yè)的發(fā)展情況，對(duì)于盈利預(yù)測(cè)大幅增長(zhǎng)的可實(shí)現(xiàn)性進(jìn)行合理性分析，詳細(xì)披露業(yè)績(jī)承諾的具體測(cè)算過(guò)程，以及與置入資產(chǎn)在假設(shè)開(kāi)發(fā)情況下預(yù)測(cè)利潤(rùn)的匹配性。

值得注意的是，鑫遠(yuǎn)集團(tuán)最近三年存在較大金額和較大比例的關(guān)聯(lián)采購(gòu)，令監(jiān)管部門對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和盈利能力，包括其業(yè)務(wù)獨(dú)立性產(chǎn)生了疑問(wèn)。前五大供應(yīng)商占當(dāng)期采購(gòu)金額的比例最高甚至超過(guò)80%，其中最大客戶隆宇建設(shè)2015年1-11月占比53.37%，2014年占比61.4%，2013年占比70.7%。深交所要求公司詳細(xì)披露本次重組是否符合重組管理辦法第十一條第六款、第四十三條第一款和《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》第四條第四款規(guī)定。

引起交易所關(guān)注的還有配套融資中涉及的員工持股計(jì)劃。鑫遠(yuǎn)集團(tuán)委托長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司設(shè)立“長(zhǎng)江鑫遠(yuǎn)成長(zhǎng)1號(hào)定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品”參與本次募集配套資金的認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)總?cè)藬?shù)不超過(guò)125人，均為鑫遠(yuǎn)集團(tuán)管理層與核心員工，資金總額不超過(guò)25億元。監(jiān)管部門要求公司補(bǔ)充披露，按照穿透原則完整披露員工持股計(jì)劃的認(rèn)購(gòu)方和最終出資人，并根據(jù)穿透披露原則結(jié)合本次非公開(kāi)發(fā)行的所有認(rèn)購(gòu)對(duì)象核查本次股份發(fā)行是否符合《上市公司監(jiān)管法律法規(guī)常見(jiàn)問(wèn)題與解答修訂匯編》有關(guān)上市公司實(shí)施并購(gòu)重組中向特定對(duì)象發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行對(duì)象數(shù)量原則上不超過(guò)200名的要求。另外，重組報(bào)告書(shū)稱，長(zhǎng)江鑫遠(yuǎn)成長(zhǎng)1號(hào)的資金來(lái)源于鑫遠(yuǎn)集團(tuán)管理層與核心員工參與認(rèn)購(gòu)公司非公開(kāi)發(fā)行股份的股權(quán)投資計(jì)劃，無(wú)需進(jìn)行私募基金登記備案，交易所對(duì)此要求公司根據(jù)證監(jiān)會(huì)《私募投資基金管理辦法》補(bǔ)充披露上述結(jié)論的具體理由。