凈利大跌頻現(xiàn)虧損 區(qū)域酒企遭遇生死考驗

近日，白酒企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2019年上半年業(yè)績報告和業(yè)績預(yù)告，白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”進(jìn)一步加劇，并迎來新的拐點(diǎn)。一方面，一線白酒品牌業(yè)績保持繼續(xù)增長，但增速趨于放緩;另一方面，部分區(qū)域性酒企凈利大幅下滑甚至出現(xiàn)虧損。

其中，根據(jù)2019年半年度業(yè)績預(yù)告，青青稞酒歸屬于上市公司股東的凈利潤區(qū)間為1761萬-2642萬元，與2018年上半年約為8806萬元相比，降幅為70%-80%之間。而繼ST皇臺之后，金種子酒成為今年上半年業(yè)績預(yù)虧的第二家白酒企業(yè)。根據(jù)金種子酒業(yè)績預(yù)虧公告，預(yù)計上半年凈利虧損3000萬元到3600萬元。

青青稞酒和金種子酒凈利大幅下滑，折射出了中低端區(qū)域白酒企業(yè)艱難生存的尷尬處境。為了自救，多家區(qū)域型白酒企業(yè)紛紛調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加碼中高端市場，并不斷進(jìn)行全國化擴(kuò)張，而以目前的市場表現(xiàn)來看，依舊任重道遠(yuǎn)。

針對青青稞酒和金種子酒凈利大幅下跌相關(guān)事宜，記者分別聯(lián)系兩家公司的董秘辦采訪，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

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凈利大幅下滑

縱觀2019年上半年業(yè)績下滑的區(qū)域型白酒企業(yè)，深究其因，各有不同又暗含許多相似之處。

作為“徽酒四杰”之一，金種子酒曾有過高光時刻。1998年，金種子酒在上交所上市，成為安徽第二家、中國第八家白酒上市公司。彼時，金種子酒還能與古井貢酒一爭高下。

2012年，金種子以22.94億元的營收排在全國白酒上市公司第十一位，凈利潤為5.61億元位居第八位。然而，從2013年開始，金種子酒連續(xù)5年營收和凈利潤下滑，其中2017年扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-253.32萬元，為近10年來首次虧損。

2018年，金種子酒營收為13.1億元，凈利潤激增1144.09%至1.06億元。值得注意的是，其業(yè)績的增長主要是由于原麻紡老廠區(qū)土地及附屬物被政府作為棚戶區(qū)改造進(jìn)行征收補(bǔ)償產(chǎn)生收益，而扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤為1764.1萬元。2018年，金種子酒凈利潤排名倒數(shù)第二，而處于末位的則是處于暫停上市階段的ST皇臺。

根據(jù)2019年上半年業(yè)績預(yù)虧公告，金種子酒預(yù)計上半年凈利虧損3000萬-3600萬元，而上年同期為600.58萬元;歸屬于上市公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤-3400萬元到-4000萬元，上年同期為-569.67萬元。

對于2019年上半年業(yè)績預(yù)虧的主要原因，金種子酒在公告中稱，一是由于消費(fèi)快速升級，市場消費(fèi)主流價位產(chǎn)品上移，導(dǎo)致公司百元以下價位產(chǎn)品市場份額萎縮，銷量下降。二是主推產(chǎn)品金種子系列年份酒尚處于培育期，銷售未突破上量且對公司整體業(yè)績貢獻(xiàn)度有限。

事實上，這已經(jīng)是金種子酒的“老大難”問題。根據(jù)此前其回復(fù)上交所問詢，上述兩大因素亦是其在2013-2017年連續(xù)5年營收和凈利潤持續(xù)下降的主要原因。

另一位“難兄難弟”ST皇臺則依舊深陷虧損泥淖，根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司2019年上半年凈利潤虧損1400萬-2000萬元，虧損額較上年同期下降33.08%-53.16%。

相比之下，偏居西北內(nèi)陸地區(qū)的青青稞酒雖未行至虧損的地步，但其面臨的境況也不容樂觀。

自2011年上市以來，青青稞酒前3年均實現(xiàn)凈利潤同比正增長，但2014年以來，青青稞酒的凈利潤呈現(xiàn)大幅下滑的趨勢，同樣在2017年凈利潤虧損近1億元，并在2018年凈利潤大幅增長214.24%至1.08億元。而進(jìn)入2019年，再次重回凈利下跌的局面。

對于2019年凈利下滑的原因，青青稞酒在報告中表示，受白酒行業(yè)一、二線品牌沖擊，銷售收入較上年同比下降20%-25%;隨著終端獲取信息的渠道不斷增加，消費(fèi)者動銷投入增加，營銷推廣費(fèi)用有所增加。

“中國白酒的紅利已經(jīng)到了一定的盡頭。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對記者表示，中國白酒的發(fā)展從2016年開始就呈現(xiàn)啞鈴型發(fā)展，即價值型和價格型。從2019年上半年白酒企業(yè)披露的業(yè)績來看，行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)，以茅五洋瀘為代表的價值型一線白酒企業(yè)處于較良性發(fā)展，但增速下滑，而這次白酒企業(yè)中出現(xiàn)凈利大幅下跌甚至虧損的都是價格型的區(qū)域白酒企業(yè)，在一線白酒企業(yè)的擠壓下，未來整個區(qū)域型白酒的生存都遭到很大的挑戰(zhàn)。

進(jìn)退維艱

面臨多重挑戰(zhàn)，區(qū)域型企業(yè)紛紛開啟自救。由于低端白酒面臨的困境日漸凸顯，多家酒企的自救往往從調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)開始，并向省外市場擴(kuò)張。然而，效果并不明顯。

以金種子酒為例，近三年財報顯示，2016-2018年期間，金種子酒的中高檔酒營收分別為8.15億元、7.04億元、6.35億元，呈現(xiàn)逐年下降的態(tài)勢。從市場區(qū)域分布來看，2016-2018年，金種子酒在省內(nèi)省外的營業(yè)均出現(xiàn)下跌，省內(nèi)營收分別下滑19.89%、12.05%和4.64%;公司省外收入的增速分別為-28.31%、1.05%和-13.37%。

值得一提的是，金種子酒在安徽省既要面對省內(nèi)其他三家白酒上市公司的競爭，又面臨著洋河股份等一線白酒品牌的壓力，加上省外市場擴(kuò)張不利，可謂是內(nèi)憂外患，進(jìn)退維艱。

山東溫和酒業(yè)有限公司總經(jīng)理肖竹青對記者分析稱，目前白酒市場的培育成本極高，一般的區(qū)域酒企很難承受大規(guī)模的營銷成本投入，尤其在安徽市場，幾乎所有酒企在酒店渠道的投入，基本上都是虧損的，但如果不投入就拿不到更多的市場份額。

與金種子酒一樣，青青稞酒近年來也直指中高端市場。而在擴(kuò)展省外市場方面，其步伐則邁得更大一些，并不斷謀求多元化。

2013年和2015年，青青稞酒曾先后斥資收購美國2家葡萄酒公司，并在美國設(shè)立全資子公司OG，但收效甚微。

多元化不利的情況下，2015年，青青稞酒斥資1.4億元收購中酒時代90.55%股權(quán)，被視為利用互聯(lián)網(wǎng)渠道實現(xiàn)全國化布局。不過，這一布局的效果并不明顯。2015-2017年，中酒時代分別虧損4163萬元、4675萬元和3232萬元，青青稞酒更是在2018年對中酒時代進(jìn)行了1.79億元的商譽(yù)減值。

并購式擴(kuò)張失利下，青青稞酒開始謀求引入戰(zhàn)略投資者。今年5月，青青稞酒引入湖北正涵成為戰(zhàn)略股東，而湖北正涵的實控人是勁酒董事長吳少勛。

這并非青青稞酒與勁酒首度牽手，早在2016年5月，雙方就共同投資設(shè)立西藏納曲青稞酒業(yè)公司，但業(yè)績虧損不盡如人意。

多元化與全國化受挫之后，青青稞酒似乎變得謹(jǐn)慎不少。“未來將把區(qū)域市場做深做透，不會盲目進(jìn)行全國化擴(kuò)張。” 今年5月底，青青稞酒董事長李銀會如是表示。無獨(dú)有偶，金種子酒總經(jīng)理張向陽也在今年5月底表示，公司還不具備全國性擴(kuò)張營銷的能力，主張“有限的全國化”，今后重點(diǎn)是建設(shè)環(huán)安徽市場(江西、湖北、江蘇、河南)。

相較于青青稞酒和金種子酒的謹(jǐn)慎，作為川酒六朵金花之一，舍得酒業(yè)在業(yè)績穩(wěn)增的情況下開始大步擴(kuò)張。

繼去年18億定增融資計劃擱淺后，今年3月，舍得酒業(yè)再度拋出25億元非公開發(fā)行計劃，主要用途為釀酒配套工程技術(shù)改造項目、營銷體系建設(shè)項目及補(bǔ)充流動資金等方面，其中18.2億元用于釀酒配套工程技術(shù)改造項目。

舍得酒業(yè)7月16日回復(fù)上交所問詢稱，根據(jù)公司的經(jīng)營計劃，預(yù)計2019年實現(xiàn)白酒銷量約2萬千升，較2018年增長約 67%。按照公司2024年本次募投項目達(dá)產(chǎn)實現(xiàn)5.67萬千升銷量計算，2019-2024年銷量復(fù)合增長率約為23%，處于較為合理的水平。

事實上，不僅是上述3家區(qū)域性酒企，水井坊、口子窖、老白干、今世緣等區(qū)域性白酒企業(yè)近年來也在發(fā)力中高端市場，逐漸擴(kuò)大市場范圍。

資深白酒分析師蔡學(xué)飛曾對記者表示，2019年名酒的馬太效應(yīng)會持續(xù)，擠壓式增長格局不會發(fā)生變化，在名酒下沉，區(qū)域強(qiáng)勢酒企發(fā)力次高端市場的前提下，區(qū)域酒企會進(jìn)一步分化，優(yōu)勢酒企會進(jìn)一步擴(kuò)大市場范圍，進(jìn)而尋求新的市場機(jī)會，而中低端區(qū)域酒企的經(jīng)營環(huán)境會進(jìn)一步惡化。

“在白酒出現(xiàn)拐點(diǎn)以及整體市場環(huán)境發(fā)生變化之后，區(qū)域型白酒如何自救已經(jīng)成為其日常中要去應(yīng)對的危機(jī)。因此，區(qū)域型白酒如何夯實其基地市場、渠道，以及強(qiáng)化自身產(chǎn)品的品質(zhì)、品牌以及服務(wù)體系，成為其當(dāng)下及未來要做的事情，否則將會面臨更大的挑戰(zhàn)。”朱丹蓬對記者表示，預(yù)計未來三年，區(qū)域型白酒的整合與并購，還會不斷出現(xiàn)。