洋河業(yè)績掉隊：18家上市酒企中“墊底”

截至8月28日晚間，白酒行業(yè)18家上市公司都遞交了上半年成績單。整體來看，受新冠肺炎疫情影響，多數(shù)白酒上市公司業(yè)績受到?jīng)_擊。從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額(以下簡稱現(xiàn)金流)指標(biāo)來看，十家公司為負(fù)，其中，江蘇洋河酒廠股份有限公司(以下簡稱洋河)現(xiàn)金流為-27億元，在18家白酒上市公司中“墊底”。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，洋河實現(xiàn)營收134.3億元，同比下滑16.06%;實現(xiàn)凈利潤54億元，同比下滑3.24%。值得注意的是，今年上半年，洋河的現(xiàn)金流很“扎眼”，實現(xiàn)現(xiàn)金流-27.3億元，同比下滑435.89%，這在白酒行業(yè)18家上市公司中位居末位。記者查閱數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，白酒行業(yè)18家上市公司中，10家現(xiàn)金流為負(fù)，負(fù)值最大的是洋河，其次為順鑫農(nóng)業(yè)(-7.29億元)、迎駕貢酒(-4.47億元)。從降幅來看，12家現(xiàn)金流同比下滑，降幅最大的為洋河，其次為順鑫農(nóng)業(yè)(-344.4%)、口子窖(-297.27%)。

對于現(xiàn)金流的下滑，財報解釋為上半年末預(yù)收經(jīng)銷商貨款增加及本期受疫情影響經(jīng)營活動流入現(xiàn)金減少所致。

從現(xiàn)金流明細(xì)來看，記者注意到，今年上半年，洋河現(xiàn)金流入金額為82.5億元，而去年同期為132.5億元;現(xiàn)金流出金額為109.8億元，去年同期為137.6億元。由此可見，洋河現(xiàn)金流的大幅下滑并不是因為現(xiàn)金流出的增加，而是因為現(xiàn)金流入的減少，其現(xiàn)金流入比去年同期減少50億元。

對此，白酒行業(yè)專家劉曉威對記者表示，洋河現(xiàn)金流入大幅減少，很可能是因為經(jīng)銷商消化庫存的速度很慢，打款意愿降低。

白酒行業(yè)專家晉育鋒也對記者表示，洋河上半年實現(xiàn)營收134.3億元，而現(xiàn)金流入金額只有82.5億元，即有50多億元的收入廠家并沒有收到貨款，可能因為廠家對經(jīng)銷商進一步壓貨，也可能因為廠家?guī)椭��?jīng)銷商消化庫存過程中產(chǎn)生大量費用，經(jīng)銷商費用入賬后，廠家用產(chǎn)品相抵。他認(rèn)為，一般酒廠營收和現(xiàn)金流入差額也就占營收的20%，而洋河這一比例高達(dá)近40%。

據(jù)悉，為保證實現(xiàn)較好的業(yè)績增長，洋河曾被爆大量向渠道壓貨。金融數(shù)據(jù)和分析工具服務(wù)商萬得(Wind)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年，洋河的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.54、0.47、0.47，遠(yuǎn)低于五糧液(0.85、0.94、1.01)、瀘州老窖(1.1、0.97、0.89)、山西汾酒(0.86、1.16、0.79)，甚至低于同地域企業(yè)今世緣(0.52、0.55、0.64)。(注：貴州茅臺為醬香酒工藝，不做比較)

值得一提的是，從去年第三季度開始，洋河在全國范圍控貨、整頓渠道、恢復(fù)市場秩序，這導(dǎo)致洋河去年業(yè)績的下滑。數(shù)據(jù)顯示，去年，洋河實現(xiàn)營收231.3億元，同比下滑4.28%;實現(xiàn)凈利潤73.8億元，同比下滑9.02%。晉育鋒坦言，今年上半年，洋河做了大量消化庫存的工作，公司目前仍處于調(diào)整階段。

值得注意的是，作為白酒行業(yè)“季軍”的洋河今年以來在資本市場的表現(xiàn)并不“給力”，市值甚至被瀘州老窖趕超。萬得數(shù)據(jù)顯示，今年以來，洋河股價漲幅為31.76%，低于白酒指數(shù)的51.37%，在白酒行業(yè)18家上市公司中排名第13。截至8月28日收盤，洋河的總市值為2134億元，低于瀘州老窖的2218億元。