佳釀網(wǎng)：白酒三季報冰火兩重天，一線陣營門檻或升至300億|財報

10月30日晚間，瀘州老窖發(fā)布了2023年三季報。財報顯示，今年前三季度，瀘州老窖實現(xiàn)營收219.43億，同比增長25.21%;實現(xiàn)凈利潤105.66億，同比增長28.58%。

至此，白酒上市公司前五強(以下簡稱“白酒前五強”)2023年三季報全部披露完畢，排位與去年相比沒有發(fā)生變化，依次為茅臺、五糧液、洋河、汾酒和瀘州老窖。

綜合2023年三季報來看，在今年白酒行業(yè)整體承壓及公司高基數(shù)背景下，白酒前五強營收、凈利潤均實現(xiàn)了兩位數(shù)以上增幅，這充分體現(xiàn)了它們卓越的品牌張力和抗風險能力。

不過，在白酒前五強穩(wěn)健發(fā)展背后，行業(yè)分化在進一步加劇，業(yè)績也呈現(xiàn)冰火兩重天局面。

白酒前五強穩(wěn)中有進

穩(wěn)中有進，是白酒前五強2023年三季報發(fā)展的關(guān)鍵詞。

今年1-9月份，茅臺實現(xiàn)營收1032.68億、凈利潤528.76億，同比增長均突破18%。同期，五糧液實現(xiàn)營收、凈利潤分別為625.36億和228.33億，同比增幅也達到兩位數(shù)以上。無疑，這份三季報讓二者進一步夯實了在行業(yè)的領(lǐng)軍地位。

茅臺、五糧液之外，洋河、汾酒和瀘州老窖三家名酒同樣表現(xiàn)不俗，甚至可以用“跨越”來形容。

具體來看：今年前三季度，洋河、汾酒分別以14.35%、20.78%的同比增幅錄得營收302.83億、267.44億。同期，二者實現(xiàn)凈利潤分別為102.03億元及94.31億元，同比增幅也分別達到12.47%及32.68%。

結(jié)合兩家名酒2022年年報來看，它們交出的這份2023年三季報答卷則更加的亮眼。財報顯示，2022年全年，洋河、汾酒分別實現(xiàn)營收為301.05億及262.14億，實現(xiàn)凈利潤分別為93.78億及80.96億。這意味二者今年前三季度營收、凈利潤已經(jīng)雙雙超越去年全年水平，足見它們發(fā)展的穩(wěn)健和高質(zhì)量。

瀘州老窖同樣實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2022年，瀘州老窖實現(xiàn)營收251.24億，實現(xiàn)凈利潤103.65億。而今年前三季度，瀘州老窖錄得營收、凈利潤分別為219.43億及105.66億。其中，瀘州老窖營收增速位居同期白酒前五強增速第一位，凈利潤總額更是超越公司去年全年凈利潤水平。

值得關(guān)注的是，在白酒前五強中，瀘州老窖雖然營收位于第五，但凈利潤卻在茅臺、五糧液之后高居前三。這也從側(cè)面說明，在核心高端大單品國窖1573驅(qū)動下，瀘州老窖整體盈利水平較高。由此可以看出，在高端超級大單品驅(qū)動下，酒企既可以筑牢公司穩(wěn)健發(fā)展的基本盤，同時也進一步構(gòu)建和擴大了公司盈利的“護城河”，這也是瀘州老窖以低于洋河、汾酒營收，凈利潤卻高于后兩者的關(guān)鍵原因。

白酒一線陣營門檻或升至300億

據(jù)佳釀網(wǎng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截止2022年底共有8家酒企年度營收規(guī)模超過200億。其中，白酒上市公司共計5家，分別為茅臺、五糧液、洋河、汾酒和瀘州老窖，另3家為未上市的酒企為郎酒、習酒和劍南春。

彼時，不少業(yè)界專家表示，“200億俱樂部”聚齊了濃香、醬香、清香三大香型代表企業(yè)，并且上市公司與非上市公司并駕齊驅(qū)，200億營收規(guī)模成為白酒企業(yè)進入一線陣營的門檻。

不過，結(jié)合上述名酒今年以來的發(fā)展趨勢來看，酒企進入一線陣營的門檻或許正在升高至300億。茅臺、五糧液自不必多說，二者早在2013年及2017年站上300億營收臺階。今年以來，二者更是憑借穩(wěn)步前行繼續(xù)保持行業(yè)遙遙領(lǐng)先地位。

而未上市的郎酒、習酒同樣實現(xiàn)了高質(zhì)量發(fā)展。今年9月底，郎酒對外發(fā)布消息稱，2023年1-9月份商家掃碼出貨數(shù)據(jù)超過2022年全年，這意味其在去年200億銷售收入基礎(chǔ)上正在向300億沖刺。

目前習酒雖然尚未公布2023年前三季度具體銷售收入數(shù)據(jù)，不過此前習酒方面曾表示，2023年上半年實現(xiàn)銷售額116億元，同比增長13%。近期，習酒方面進一步表示，君品習酒圓滿完成各項計劃指標�？梢�，今年以來，習酒繼續(xù)保持著平穩(wěn)發(fā)展節(jié)奏，全年銷售收入能否再上一層樓值得關(guān)注。

此外，洋河、汾酒和瀘州老窖的良好發(fā)展勢頭更凸顯出白酒一線陣營的門檻正在逐漸升高。洋河在2022年營收首度站上300億臺階，今年前三季度即達到這一營收規(guī)模，并向400億營收邁進。

汾酒則在今年前三季度錄得營收262.14億，全年營收突破300億毫無懸念。同期，瀘州老窖以25.21%同比增幅取得219.43億營收，其第四季度努努力，也有望站上300億營收臺階，畢竟第四季度是白酒的傳統(tǒng)消費旺季和春節(jié)備貨季。

可以肯定的是，隨著越來越多酒企年度營收步入“300億陣營”，進入行業(yè)一線陣營的門檻必將水漲船高，而從目前的200億升至300億，顯然也只是時間問題。

凈利潤是檢驗一線名酒高質(zhì)量發(fā)展的另一項關(guān)鍵指標。從目前已知的數(shù)據(jù)來看，茅臺、五糧液、瀘州老窖和洋河的凈利潤均高達百億以上。此外，汾酒今年前三季度已實現(xiàn)凈利潤94.31億，顯然全年凈利潤突破百億也毫無壓力。據(jù)此或許也可以得出一個結(jié)論，凈利百億或?qū)⒊蔀榘拙破髽I(yè)是否真正意義上進入行業(yè)一線陣營的另一道門檻。

業(yè)績冰火兩重天

當然，我們也要看到，在頭部企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展背后，行業(yè)分化在進一步加劇，業(yè)績也呈現(xiàn)出冰火兩重天局面。

綜合2023年三季報數(shù)據(jù)來看，今年前三季度，不少白酒上市公司發(fā)展仍然難言樂觀。比如老白干酒、皇臺酒業(yè)出現(xiàn)凈利潤下滑;又比如，酒鬼酒成為營收和利潤雙降的白酒企業(yè)，其今年1-9月份實現(xiàn)營收21.42億，同比下降38.54%;實現(xiàn)凈利潤4.79億元，同比下降50.75%。

此外，順鑫農(nóng)業(yè)、金種子酒等則陷入虧損泥潭，二者在今年前三季度分別虧損2.92億元及0.35億元。

對此，有業(yè)界專家表示，白酒行業(yè)已進入新一輪深度調(diào)整期，高庫存、低需求、價格倒掛等依然是當前行業(yè)發(fā)展的主要特征，疊加頭部名酒加速渠道下沉、推出大眾價位產(chǎn)品等進行降維打擊，這直接擠壓了不少區(qū)域酒企，尤其是中小酒企的生存空間，進而導致行業(yè)分化加劇，市場份額持續(xù)向頭部酒企集中。

事實上，白酒銷售終端同樣呈現(xiàn)出冰火兩重天的發(fā)展現(xiàn)狀。有媒體此前報道稱，今年以來河南已有近2萬家煙酒店倒閉。近期，佳釀網(wǎng)團隊在市場一線走訪調(diào)研中，不少煙酒店老板對未來發(fā)展表現(xiàn)出擔憂。

不少煙酒店對佳釀網(wǎng)團隊透露，目前一二線名酒的高端主力產(chǎn)品成交量緩慢提升，但這些產(chǎn)品價格非常透明，利潤只有幾十元，而知名度不高的中小白酒品牌，消費者卻不買賬，“好賣不賺錢、賺錢不好賣”正在成為煙酒店發(fā)展的現(xiàn)狀。

在券商機構(gòu)看來，目前一二線名酒回款陸續(xù)接近尾聲，批價、庫存等渠道反饋大多處于相對良性狀態(tài)，后續(xù)隨著消費市場漸進式復蘇，行業(yè)整體將維持積極發(fā)展勢頭。同時，日前中央財政發(fā)布增發(fā)萬億國債消息，有望助推基建投資穩(wěn)步回升，這將對白酒消費形成積極正向影響。但在此背景下，白酒行業(yè)馬太效應(yīng)將更加明顯，市場份額向名優(yōu)酒企集中的速度也將進一步加快。