金種子酒：主業(yè)可能繼續(xù)虧損 高端平平、低端萎縮

3月13日，酒業(yè)媒體刊發(fā)了一篇題為“始于1949，金種子建廠70年取得了這八大成就”的文章，卻引發(fā)爭議。

文章聲稱，70年里，金種子獲得了太多的榮譽(yù)與成就，但這八項成就，比如數(shù)次進(jìn)入全國銷售十強(qiáng)，是金種子品牌屹立不倒的企業(yè)圖騰。

但是，事實真的如此嗎?

日前，金種子酒(600199.SH)發(fā)布了2018年年度業(yè)績預(yù)增更正公告，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2018年年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.06億元到1.12億元，同比增長1194%到1268%;

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同期，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約為-400萬元到200萬元，2017年同期扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤-250萬元。也就是說，2018年，金種子酒的主業(yè)可能繼續(xù)虧損!

對此，金種子酒方面表示，公司本次業(yè)績預(yù)增主要是由于本期原麻紡老廠區(qū)土地及附屬物被政府作為棚戶區(qū)改造進(jìn)行征收補(bǔ)償產(chǎn)生收益。

根據(jù)阜陽市城市整體規(guī)劃要求，阜陽市潁東區(qū)人民政府對金種子酒擁有的原麻紡老廠區(qū)土地面積約為6.33145萬平方米進(jìn)行征收。

經(jīng)金種子酒第五屆董事會第二十二次會議決議，阜陽市潁東區(qū)人民政府已與金種子酒簽訂了貨幣化補(bǔ)償協(xié)議，將上述土地予以征收，補(bǔ)償總金額為9870萬元。截至2019年1月25日，金種子酒已收到征收補(bǔ)償款7700萬元。

根據(jù)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計該征收補(bǔ)償對金種子酒2018年度利潤影響額約為9200萬元(未考慮所得稅影響)，具體影響金額須以財務(wù)審計機(jī)構(gòu)的審計結(jié)果為準(zhǔn)。

盡管依靠政府補(bǔ)助，金種子酒2018年能夠有幸躲過虧損的命運(yùn)，但是，主業(yè)造血能力薄弱，也讓投資者后背發(fā)涼!

“近年來，白酒行業(yè)發(fā)展勢頭很好，上市酒企尤其受益，但是，金種子酒卻是一個例外，主營盈利能力持續(xù)萎靡，所以股價表現(xiàn)一直不佳，”一位長期聚焦食品飲料行業(yè)的證券從業(yè)人士告訴《五谷財經(jīng)》，未來白酒行業(yè)會繼續(xù)呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者恒弱”的發(fā)展格局，金種子酒若是不能“絕地重生”，恐怕就沒啥機(jī)會了!

對此，白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛表示，金種子酒是中國中低端區(qū)域酒企的代表品牌，在中國整體消費升級與品牌回歸效應(yīng)下，傳統(tǒng)依賴渠道促銷與價格讓利的中低端酒競爭模式逐漸失效，銷售額下降，利潤下滑，品牌價值被稀釋，這是中國區(qū)域中低端酒的普遍縮影。

實際上，金種子酒也明白發(fā)力高端產(chǎn)品的道理，也在做著努力，但是，從2018年前三季度來看，效果并不顯著。

2018年前三季度，金種子酒旗下中檔偏上白酒實現(xiàn)收入約為2.07億元，同比增幅在3%左右;

中檔偏下白酒和普通白酒實現(xiàn)收入各自約為2.04億和1.48億元，同比跌幅都在20%左右。

與此同時，2018年前三季度，口子窖旗下高檔白酒貢獻(xiàn)收入約為30.41億元，同比增幅在21%以上。

無獨有偶。

2018年前三季度，舍得酒業(yè)旗下中高檔酒創(chuàng)造的收入約為12.86億元，同比增幅也在28%以上。

換言之，與競爭對手比起來，金種子酒在高端品類上并未取得杰出成績，而中低端品類又在大幅萎縮之中，這就讓其業(yè)績顯得十分尷尬了。

據(jù)悉，隨著消費的持續(xù)升級，在產(chǎn)品品質(zhì)提升的同時，市場主流價位上移，目前安徽省內(nèi)主流消費價位已在百元以上，但是，金種子酒銷售結(jié)構(gòu)中占比較高的柔和種子酒、祥和種子酒等產(chǎn)品價格偏低，已逐漸脫離市場主流價位，導(dǎo)致70元/斤以下的中低檔產(chǎn)品銷售出現(xiàn)逐年下滑。

雖然金種子酒70元/斤以上的產(chǎn)品貢獻(xiàn)的銷售收入呈現(xiàn)增長趨勢，但是受制于中高檔產(chǎn)品所需的優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能不足的制約，其增長無法抵消中低檔產(chǎn)品銷售的萎縮。

另外，莫說與洋河股份、瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺等一線酒企相比，就是與口子窖、舍得酒業(yè)、今世緣等區(qū)域酒企比起來，金種子酒的產(chǎn)品都顯得“不入流了”!

2018年1-9月，口子窖、舍得酒業(yè)和今世緣的毛利率各自約為74%、72%和73%，而金種子酒的毛利率不足47%，差距顯而易見。

對此，金種子酒方面也承認(rèn)，公司以中低檔白酒為主的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)所致，中低檔白酒的整體毛利率低于中高檔白酒，加之公司的優(yōu)質(zhì)基酒產(chǎn)能不足、中高檔白酒基數(shù)小，導(dǎo)致歸屬于母公司所有者的凈利潤下滑。

“你們可以去看一下，其他上市酒企的高端產(chǎn)品價格基本都在300元左右，而金種子酒旗下70元以上的產(chǎn)品就算是中檔偏上了，你說金種子酒怎么和競爭對手正面較量呢?”上述證券從業(yè)人士告訴《五谷財經(jīng)》，期待金種子酒股票定增能夠順利完成，并把錢花在刀刃上，真正地把高端產(chǎn)品做起來。

針對經(jīng)營業(yè)績下滑的影響因素，金種子酒方面聲稱，已經(jīng)采取了積極的應(yīng)對措施，相關(guān)影響因素正逐步消除，不過，由于產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、營銷策略調(diào)整和經(jīng)營管理效率的提高需要過程，公司經(jīng)營業(yè)績短期仍存在一定的下滑風(fēng)險。

作為安徽省第二家白酒上市公司，1998年，金種子酒成功地敲開了資本市場的大門，如今已超20年，但是，眼下的金種子酒只能依靠賣地求生，并未換來銷售與資本兩個市場的相互促進(jìn)，讓人唏噓不已!